乐发西部证券：维持高视医疗“增持”评级 25H1自有产品收入提升

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　　西部证券发布研报称，预计2025-2027年高视医疗（02407）收入15.64、17.15、18.75亿元乐发，同比增长9.48%、9.67%、9.33%；归母净利润1.35、1.80、2.14亿元，同比增长45.85%、33.71%、18.99%；维持“增持”评级。2025H1公司实现营业总收入6.53亿元，同比增长1.72%；归母净利润0.38亿元，同比增长33.37%；毛利率增长1.86pct。

　　报告中称，高视医疗“全球4+2”的研发布局及持续的研发投入，自有产品组合不断扩大。2025H1自有产品收入达到2.03亿元，同比增长14.04%，占收入比重增加3.36pct至31.09%。其中，自产人工晶体的收入贡献为1.71亿元，同比增长11.4%，主要由于人工晶体国采政策带来客户覆盖度和用量的提升，以及海外人工晶体业务的稳定增长。经销产品收入为3.27亿元，同比下降6.81%，占比50.09%。

　　此外，公司技术服务业务亦稳健增长。截止2025年上半年，公司的大中华区技术服务团队拥有135名技术工程师，技术服务团队共计服务数量近14，000人次，在大中华区拥有13个技术服务中心（其中1个位于香港）。技术服务业务收入为1.19亿元，同比增加8.26%，占比增加1.10pct至18.24%。

　　该行表示，截止2025年上半年，公司拥有研发生产人员共252名，占总员工数比约为28.0%。境内研发生产基地分布在深圳、苏州、无锡及温州四个城市，境外研发生产基地分布在荷兰及德国。在人工晶体及OK镜、眼科手术设备及配套耗材、眼电生理设备及配套耗材、眼科手术刀、视光设备及干眼诊断设备的研发方面进行了重要投资。2025H1公司研发开支为43.4百万元，同比增长23.6%，占自有产品收入的21.4%。